份额稳定 仓位较低——基金3季度简要分析

　　(分析师 胡立峰 李薇 李兰 )

　　部分基金披露了2008年第3季度季报。等全部基金季报披露完毕后，我们将形成正式的3季度基金投资策略及其他方面的研究报告。从目前以前披露的部分基金信息来看，有以下几个方面需要关注。

　　1、3季度基金行业整体的申购与赎回比较稳定，还略微出现净申购。通过对去年申购赎回以及新发基金的测算，我们基本判断开放式基金平均成本线在上证指数3800点附件，3季度股指在2900点到1800区域波动，股指运行区间远离平均成本线，开放式基金持有人基本不会采取赎回措施，而在申购方面由于市场信心不足，大规模申购的条件尚不具备。从过去的情况来看，2002年到2005年被套牢的开放式基金投资者，在2006年春夏之交净值恢复到成本线以及略有盈利时大部分都赎回了。2006年夏天之后，全社会范围之内的大牛市确立后，才出现大规模的净申购。

　　2、基金的股票仓位保持较低水平。在前期的研究报告中，我们利用9月19日的行情测算了股票方向基金的股票仓位是58%，处于历史最低水平。从9月19日到9月26日的这一周，基金少量增仓。目前部分基金的投资运作与我们前期研究报告中跟踪分析基本一致。

　　3、基金研究中心每天推出两份的封闭式基金交易宝，交易宝隐含了分红因素。从季报来看，在30多只封闭式基金中，大约有10只左右的封闭式基金具备较大比例分红的条件，需要引起关注。目前市场上关于基金分红的不少分析中对于基金会计准则的理解有歧义或者相互冲突。我们预计基金行业会很快明确基金分红的会计规则。届时净值在面值之上的含权封闭式基金将引起市场的关注。